事情得从现金流量表说起。

(资料图)

我们一般用“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，来简单替代企业的资本开支；涪陵榨菜作为一家制造业企业，它的资本开支并不多，近10年资本开支合计为18.27亿元。

但是公司每年投资支付的现金远远大于资本开支。特别是2022年，投资支付的现金达到了43.40亿元。乍一看这似乎是一家优秀企业的特征？

资本开支少，不像京东方那样攒不下钱；

投资理财资金多，可以躺着赚点钱。

但是，事实真的是这样吗？

投资理财的企业多了去了，问题是理财的钱是从哪里来的。

之前我们讲过一直买买买的养元饮品，它理财的钱是靠自己卖核桃乳攒下的；洋河股份投资支付的钱也很多，不过那是卖白酒攒下的钱。

可是，涪陵榨菜的购买理财产品的钱，主要是通过非公开发行股票从市场募资来的，而不是靠公司主营业务的变现能力。这跟养元饮品和洋河股份，能一样吗？

如下表所示，以2021年为例，这一年涪陵榨菜现金及现金等价物净增加额为3.39亿元，其中：

经营活动产生的现金流量净额为7.45亿元，

投资活动产生的现金流量净额为-34.18亿元，

但是筹资活动产生的现金流量净额为32.80亿元。

因此这一年公司现金流净流入，主要是因为公司吸收投资收到现金32.80亿元，而不是因为公司主营业务现金流好转。

但是更让我们好奇的是，涪陵榨菜过去10年的资本开支一共才18.27亿元，为什么它一次的募资金额能够达到33亿元；更叫人不理解的是，这33亿元的募资，在2021年4月份已经到账，可是呢~根据公司2022年募集资金使用情况对照表：

预计投资29.5亿元的生产项目，

截至2022年累计投资金额仅为9829.21万元，

而该项目达到预定可使用状态的时间是2025年。

换句话说，

在过去2年的时间里，

该项目的投资进度只有3.33%，

难道公司要在接下来的3年时间里，

完成剩下的96.67%的项目投资？

哦~对了。公司募资后没花的钱，都用来购买理财产品了。

根据今年3月份发布的募集资金使用和结余情况，累计项目投入9829.21万元，新增理财产品金额为15.43亿元，到期收回的理财产品金额为12.23亿元。

2022年，公司累计购买理财产品合计人民币66亿元，其中截至年末已到期的理财产品为人民币34亿元，未到期理财产品为人民币32亿元。

既然募资的钱用不着，那么，为什么涪陵榨菜当初还要募资这些钱呢？

根据公司2022年的募集资金使用可行性分析报告，公司募资33亿元，将用于乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地一期项目建设，以及乌江涪陵榨菜智能信息系统项目建设。项目达产后，公司将主要新增40.7万吨原料窖池、原料加工车间及原料自动化加工设备，将实现产能20万吨/年。

根据年报数据，

2022年公司实际产能为14.13万吨，设计产能为47.325万吨；

2020年公司实际产能为15.75万吨，设计产能为16.725万吨。

设计产能增长了大约20多万吨，但是实际上公司募资的钱，只投了9829.21万元；同时，公司实际产能较两年前还减少了1.62万吨。那么，涪陵榨菜募资33个亿，真的是用来生产榨菜的？

之前听某家上市企业的董秘讲如何做好工作替公司拿钱的问题。

他说如果董秘能够在公司业绩很好、股价也很好的时候，替公司从市场上拿到一笔钱，那么，就算这几年这个董秘啥都没做，他也是一个合格的董秘。因为产品市场和资本市场都是有周期的，能在周期顶部替公司拿到钱，帮公司渡过周期底部，这也是很有成效的工作。

涪陵榨菜当时非公开募资的发行价为每股人民币33.58元，而公司股价当时正处在高位。难道趁着股价高位融一笔钱，大家都已经心照不宣？至于拿到钱后到底投不投项目，这些钱是用来买银行理财了，还是用来发展主业了，大家也不关心？

你的梦还是你的，

我的梦还是我的。

江湖的水呀，比梦还深。

呵呵~